聆訊“過關(guān)”，上好佳離成功上市僅“一步之遙”。那么，上好佳新的聆訊后資料集中，又透露了什么新的信息？
又進(jìn)一步
港交所昨日披露，“80、90后的童年記憶”之一——上好佳早于上周四正式通過上市聆訊。據(jù)《香港經(jīng)濟(jì)日報》報道，上好佳通過此番上市計劃集資少逾1億美元，保薦人為中銀國際。
上好佳聆訊后資料集（以下簡稱：聆訊書）顯示，此次上市，上好佳的募集資金將用于在越南北寧省建造第二座制造廠；在越南南部建造第三座制造廠；在中國福建省建造座制造廠、購買生產(chǎn)線；用作進(jìn)一步開發(fā)自動化生產(chǎn)線及進(jìn)一步升級生產(chǎn)技術(shù)。
公開信息顯示，上好佳是一家休閑零食生產(chǎn)、銷售商，1993年進(jìn)入中國市場，2005年進(jìn)入越南市場。經(jīng)過26年的發(fā)展，上好佳的經(jīng)營規(guī)模已擴(kuò)大至八家休閑食品生產(chǎn)廠，覆蓋上海、黑龍江、云南、江蘇、江西、湖北、新疆及山東。公司另有兩家位于上海和江西的包裝材料生產(chǎn)廠。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按零售價值計，公司于2016-2018年連續(xù)三年為中國前五大香脆休閑食品生產(chǎn)商之一以及越南的香脆休閑食品生產(chǎn)商；此外，2017-2018年上好佳也是中國香脆休閑食品生產(chǎn)商（不包括薯片及米餅）。
如今，中國和越南是上好佳的“主戰(zhàn)場”，兩地營收占比分別為66.7%及33.3%。按人民幣計，2016年至2018年，上好佳在中國的收益減少2.2%。雖然越南市場銷量上漲，但并未能彌補(bǔ)中國市場銷量的下滑。
一業(yè)內(nèi)人士表示，業(yè)績出現(xiàn)放緩、預(yù)期堪憂，上好佳選擇此時上市的意圖明顯，就是希望以此擺脫困境，并在價值進(jìn)一步縮水前盡早完成。業(yè)內(nèi)人士分析，在這種情況下，資本市場也不會看好，會對發(fā)行價格產(chǎn)生影響，甚至存在反響不佳取消上市的可能。
聆訊書顯示，預(yù)計將募集資金的大部分用于擴(kuò)大產(chǎn)能。不過綜合分析來看，上好佳目前面臨的主要問題并非生產(chǎn)力不足，而是創(chuàng)新力度不夠。隨著新生代逐步成為市場上的主要購買力，像上好佳這樣品牌出現(xiàn)老化的企業(yè)，需要的是不斷創(chuàng)新，只有多元跨界或在自己熟悉的細(xì)分品類上深究，才可能真正促進(jìn)業(yè)績增長。
如此看來，上市能否拯救上好佳，還要打個問號。
拐點(diǎn)初現(xiàn)
快消君留意到，這份聆訊書對于上好佳近年的經(jīng)營情況進(jìn)行了詳盡的說明。解答了曾經(jīng)的零食霸主，在一眾“后生”的圍追堵截下，步履艱難但依舊充滿韌性的生存現(xiàn)狀。
聆訊書顯示，上好佳2016年-2018年，整體銷量分別為14.29萬噸、13.91萬噸、13.76萬噸，可謂持續(xù)下滑。
從產(chǎn)品分類來看，香脆休閑食品依然是公司主要的收入來源，報告期內(nèi)的營收占比均超過83%。以2019年9月30日止九個月為例，香脆休閑食品收入占總營收的比重為83.6%，來自糖果、飲料和餅干的營收僅占較小一部分，分別是5.5%、3.8%和2.4%。
作為一個較為成熟的品牌，上好佳營收增長緩慢。從業(yè)績看，2016年-2018年，上好佳營收連續(xù)增長，從2016年的4.75億美元（約33.33億人民幣）增長至2018年的4.91億美元（約34.46億人民幣）。與此同時，公司經(jīng)營利潤卻從4657萬美元（約3.27億人民幣）減少至3985萬美元（約2.8億人民幣）。上好佳將利潤下降歸因于分銷成本及行政開支較高所致。
業(yè)績波動的原因，很大程度上源于上好佳的產(chǎn)品與消費(fèi)者“健康意識”的覺醒之間存在沖突。
上好佳靠膨化食品發(fā)家，截至2019年9月30日，上好佳旗下?lián)碛?30種香脆休閑食品產(chǎn)品、53種糖果產(chǎn)品、39種飲料產(chǎn)品及10種餅干產(chǎn)品。
不過，隨著消費(fèi)者健康意識的提升，越來越追求健康營養(yǎng)的食品，其產(chǎn)品已經(jīng)滿足不了消費(fèi)者的需求。在整個休閑食品領(lǐng)域，上好佳占據(jù)優(yōu)勢的香脆休閑食品不再是消費(fèi)者偏愛的品類。更重要的是，上好佳的飲料和其他產(chǎn)品都處于業(yè)績下降狀態(tài)。
針對這一現(xiàn)狀，上好佳在聆訊書中表示，已建立了良好的產(chǎn)品開發(fā)環(huán)境，以進(jìn)軍新產(chǎn)品領(lǐng)域及改進(jìn)現(xiàn)有熱銷產(chǎn)品。
事實上，上好佳早已開始開發(fā)更健康的休閑食品。比如，從果汁轉(zhuǎn)向富含維生素的碳酸果汁飲料及高端咖啡，從硬糖轉(zhuǎn)向草藥糖。膨化類食品方面，上好佳仿照咸蛋醬而研發(fā)出的咸蛋黃味薯片。該產(chǎn)品于2018年9月推出，至2019年6月（即推出后九個月）的復(fù)合月增長率達(dá)35%。從2019年10月至今，上好佳已在中國和越南推出合共17種產(chǎn)品，包括南瓜片等更健康的產(chǎn)品及迎合年輕消費(fèi)者偏好的產(chǎn)品。
事實上，新品對業(yè)績的刺激效果也正在凸顯。雖然2016-2018年，該公司香脆休閑食品與中國市場整體表現(xiàn)一致，2017年出現(xiàn)下滑，2018年微弱恢復(fù)，2019年上半年再次下滑；但2019年前9個月上好佳實現(xiàn)凈利潤2680.7萬美元（約1.88億人民幣），相比去年同期（1812.3萬美元）出現(xiàn)了大幅回升。
展望未來，上好佳透露，將于2020年上半年在中國推出一種更健康的產(chǎn)品，并于2020年下半年在中國推出六種更健康的產(chǎn)品及三種新產(chǎn)品。
疫情沖擊
上好佳還在此次聆訊書中詳細(xì)披露了近期新型冠狀病毒事件（以下簡稱：疫情）在不同市場對企業(yè)造成的影響。
疫情自2019年年底開始在武漢爆發(fā)，并逐步波及到其他區(qū)域和國家。上好佳認(rèn)為，這可能對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
對于湖北省以外地區(qū)的中國業(yè)務(wù)，上好佳表示，在中國的大部分營運(yùn)于農(nóng)歷新年假期后延長七個營業(yè)日，并于2020年2月10日復(fù)工，生產(chǎn)設(shè)施于2020年2月17日逐步復(fù)產(chǎn)。延長七個營業(yè)日復(fù)工對企業(yè)的產(chǎn)量及銷售并無重大影響。
業(yè)績層面，上好佳表示，我們在湖北省以外地區(qū)的生產(chǎn)業(yè)務(wù)復(fù)產(chǎn)后，已經(jīng)提高產(chǎn)量以滿足不斷增長的需求。由于自2020年2月17日起市場需求普遍上升，經(jīng)銷商大力度追補(bǔ)采購，整體疫情期間在中國的銷量較2019年同期有所增加。
上好佳還強(qiáng)調(diào)，并未遇到任何重大采購問題、銷售訂單被取消或交付未送達(dá)的問題。這主要是由于湖北省以外地區(qū)的大部分供應(yīng)商及客戶（包括主要經(jīng)銷商）已逐漸復(fù)產(chǎn)；且上好佳并不依賴湖北省當(dāng)?shù)厝魏喂⿷?yīng)商的緣故。此外，經(jīng)銷商通常于農(nóng)歷新年假期前的期間補(bǔ)貨，換言之，假期后的銷售額通常較少，疫情帶來的影響有限。
對于疫情期間湖北省的業(yè)務(wù)，上好佳表示，受政策的影響，湖北工廠停工直至2020年3月11日，且自2020年3月12日起逐步恢復(fù)運(yùn)作。這期間湖北工廠覆蓋的區(qū)域，由山東、江西及上海的工廠臨時覆蓋，這種變動帶來的成本增長僅為小量的額外運(yùn)費(fèi)。
據(jù)聆訊書披露，湖北工廠年產(chǎn)能約17.4百萬噸，占上好佳中國工廠2019年零食總產(chǎn)能的12.1%。疫情期間，湖北省營運(yùn)暫停引致的銷售損失主要由于經(jīng)銷商的產(chǎn)品銷售受阻。而湖北經(jīng)銷商的銷售占截至2019年財年中國收入的2.0%；因此，上好佳預(yù)期中國的整體收入將會因而減少，但程度有限。